在直播行业竞争愈发激烈、游戏产业格局不断调整的大环境下，企业犹如逆水行舟，若维持原动力不变，不进则退。北京时间5月13日晚间，虎牙公司公布的2025年第一季度财报，为市场带来了新的观察视角，展现出其在战略转型进程中的积极成效，以及多元增长态势下的发展潜力。
业绩企稳回升，转型初见曙光
财报显示，2025年第一季度，虎牙公司总收入达15.1亿元。在直播行业整体面临用户增长放缓、市场竞争加剧等难题的背景下，这一成绩实现了同比企稳、环比上升，凸显出虎牙较强的抗风险能力和市场应变能力。
近年来，直播行业流量红利逐渐消退，短视频等新兴娱乐形式分流了部分直播用户，同时用户对直播内容的质量和多样性要求也日益提高，传统直播模式面临挑战。虎牙能在此环境下实现收入稳定增长，与其积极推进战略转型密不可分。
Non - GAAP净利润为2400万元，公司已连续五个季度实现盈利。持续盈利证明了虎牙盈利模式的稳定性，也为战略转型提供了资金支持。在行业竞争激烈的情况下，持续盈利使虎牙更具发展底气。
从收入结构看，游戏相关服务、广告及其他业务收入成为亮点。该部分收入同比增长52.1%，达到3.7亿元，占总收入比重从去年同期的16.2%提升至24.6%。这表明虎牙正逐步摆脱对传统直播打赏模式的过度依赖，向多元化收入结构转型。传统直播打赏模式受市场环境影响大，而多元化收入结构能增强公司的抗风险能力和可持续发展能力。
转型投入有阵痛，收入增长呈良性
战略转型并非一帆风顺，虎牙在迈向多元化发展的过程中，也面临着成本投入增加和业绩短期波动的挑战。为从依赖用户打赏的直播平台转型为以游戏分发、虚拟道具销售、广告投放等为核心的“游戏相关服务商”，虎牙在技术研发、内容建设等方面投入了大量资源。
在技术研发上，为提升AI技术应用水平和用户体验，虎牙投入资金用于算法优化、数据采集与分析等。以打造行业首个全场景观赛AI智能体“虎小Ai”为例，研发团队需处理海量赛事数据，不断优化算法模型，确保其能准确捕捉赛场精彩瞬间，提供个性化赛事解说和推荐，这需要耗费大量时间、精力和资金。
在内容建设方面，虎牙持续巩固由版权电竞赛事与自制内容矩阵形成的“内容护城河”。第一季度直播了约75项版权电竞赛事，打造了约25档自办电竞赛事和娱乐节目。自制赛事中，“虎牙英雄联盟传奇杯S3”作为重点电竞赛事IP，于3月末正式拉开帷幕，赛事热度持续攀升。
这些投入导致公司毛利率出现波动，但从战略转型对应的收入增长来看，虎牙处于良性增势。游戏相关服务、广告及其他业务收入的快速增长，证明了虎牙战略转型的正确性和前瞻性，为未来持续增长奠定了基础。
AI赋能添动力，业务体验双提升
在AI赋能领域，虎牙的创新实践为电竞直播行业带来了新变化。“虎小Ai”的推出，是虎牙在AI技术应用方面的一次成功尝试。
赛前，“虎小Ai”像一位资深的电竞分析师，利用大数据分析技术，对参赛队伍的战术风格、选手英雄池兼容性等进行深度剖析，为用户提供专业的赛事前瞻和精准预测，让用户在比赛开始前就对比赛有更深入的了解。
比赛过程中，“虎小Ai”成为“战术预言家”。基于虎牙沉淀多年的赛事数据中台的千万场对战模型，它在禁选瞬间同步生成阵容克制热力图，以直观方式让观众轻松看懂选手的战术玄机，还能实时捕捉赛场精彩瞬间，生成个性化赛事解说，为用户带来生动、准确的观赛体验。
赛后，“虎小Ai”担任“专业赛事教练”，以“即时产出 + 个性化解读”的模式，毫秒级产出适配短视频平台的高光混剪，让用户迅速分享比赛中的精彩时刻，还能化身电竞梗王，以玩梗式MVP锐评让观赛体验更具趣味性，提升了用户的参与度和粘性。
AI技术的应用不仅改善了用户体验，还为虎牙的业务发展注入了新动力。通过AI分析用户行为和偏好，虎牙能更精准地进行广告投放和内容推荐，提高广告转化率和用户留存率。同时，AI技术还能助力虎牙优化赛事运营流程，降低人力成本，提高运营效率。
业务布局精准，未来发展蓄力
虎牙目前的业务动作，如版权优势、自制赛事、AI升级、加强社区属性等，都处于正确的发展轨道上，为未来发展积蓄了力量。
在版权优势方面，虎牙拥有众多热门电竞赛事的版权，如《英雄联盟》职业联赛（LPL）、《王者荣耀》职业联赛（KPL）等。这些优质版权赛事吸引了大量用户观看，为虎牙带来了稳定的流量和收入。同时，虎牙还通过版权运营，拓展了广告等多元化收入渠道。
自制赛事是虎牙内容布局的重要部分。虎牙积极创新，打造多元化的自制内容矩阵，满足不同用户群体的娱乐需求。重点打造的原创IP赛事“虎牙英雄联盟传奇杯”系列，已与电子竞技亚洲冠军联赛（ACL）达成合作，纳入其英雄联盟项目体系。今年的“传奇杯S3”在赛制设计上有重大突破，首创中韩双赛区模式，既加快赛事推进速度，又通过引入韩国赛区强劲对手，提升了赛事竞技强度与观赏性，强化了赛事品牌影响力。
在游戏产业积极发展的背景下，虎牙的这些业务动作正为下一阶段更多国民级游戏出现所带来的直播内容、游戏分发机遇做准备。
虎牙2025年第一季度的财报，展现了其在战略转型和多元增长方面的积极进展。未来，虎牙将继续深化战略转型，加大在AI赋能和游戏服务领域的投入，不断创新业务模式，为用户和股东创造更多价值，在电竞直播领域稳步前行。
财报发布后，虎牙公司联席CEO兼高级副总裁黄俊洪在季报分析师电话会议上表示：“公司持续加强直播内容生态建设，深化与游戏厂商和内容平台合作，并探索AI能力与电竞赛事的融合，为未来发展奠定坚实的基础。公司将继续打造游戏内容和服务平台，并挖掘更多商业机遇，在迈向更为多元化、可持续业务模式的同时，为用户和利益相关方创造价值。”
本文仅代表作者观点，不代表本刊立场
