盈利十余年后,深圳地铁怎么亏损了

赵越  2024-09-24 13:58:11

经历了十几年盈利之后,今年上半年,深圳地铁首次出现亏损。

 

最近,深圳市地铁集团有限公司(以下简称“深铁集团”)发布了2024年的债券半年度报告(以下简称“半年报”),详细披露了公司的各项经营情况。半年报显示,该集团上半年营业收入为92.99亿元,同比增长50.95%,但净利润亏损37.85亿元。

 

多年来,深圳地铁的盈利能力,在行业内一直被作为标杆和学习的对象。深铁集团2024度跟踪评级报告显示,2021~2023年度,其营业收入逐年上涨,利润一直为正,但净利润连续三年下滑,分别为28.90亿元、8.66亿元、7.89亿元。

 

十余年首现亏损

 

深圳市第一条城市轨道交通运营线路——深圳地铁1号线,于2004年12月28日正式开通,截至2024年7月,全市城市轨道交通运营线路达17条,共393座车站,总线网长度524.68公里。

 

深圳地铁11号线 图/视觉中国

 

深铁集团官方网站曾经公布了2007~2023年度的年报,披露2006年至2023年18年的部分财务情况。从18个年度净利润增长过程来看,2006至2009年深圳地铁均为亏损,亏损最多的是2007年度,达-2.81亿元,这与地铁建设大量投资有关。到2010年,净利润“转正”。到2019年度,其净利润增至历史最高,为116.67亿。

 

今年上半年是深铁集团自2010年以来首次出现亏损。

 

事实上,深铁集团的亏损,与客流量关系不大。相比于往年,今年上半年,深圳地铁的客流量再创新高。

 

公开数据显示,2024年上半年,深铁集团所辖地铁线网累计安全运送乘客达13.44亿人次,公共交通分担率约67.6%。深圳地铁每天运送乘客量超800万人次。

 

而深圳全市的轨道交通线网(含4号线及有轨电车),客流量与2023年同期相比增长超17%,其中6条地铁线路的客流量相继刷新历史最高纪录。

 

截至目前,深铁集团所辖路网工作日最大开行列车近6600列次,高峰时段最多515组列车同时在线,3条线路高峰时段跑进2分钟间隔,客运强度达1.41万人次/公里日,已超越北京、上海、广州,位列全国首位。轨道交通线网密度也位列全国首位。

 

深圳地铁6号线高架桥段 图/图虫创意

 

具体看,深铁集团今年上半年的营收约为92.99亿元,包括3个方面——轨道交通建设运营及资源经营、站城一体化和其他,营收分别约为47.8亿元、44.2亿元和1亿元。从营收占比上观察,轨道交通运营和站城一体化是深铁集团的主要业务。

 

半年报显示,轨道交通方面,今年1~6月,深铁集团轨道交通建设运营及资源经营业务实现营业收入47.79亿元,同比增长7.44%。而该业务成本达60.03亿元,同比下降0.32%。换言之,尽管客流量增长带来了票价收入的增长,但由于业务成本依然高企,深铁集团依然无法在地铁运营方面实现收支平衡,虽然缺口较去年有一定收窄,但仍然有12.24亿元。

 

而深铁集团的站城开发业务,今年1~6 月,营收约44.2亿元,同比增长 170.14%,主要系站城开发项目集中交付。而站城开发业务的成本为28.2亿元,同比增长 651.69%。相比去年同期,深铁集团这一业务的毛利率同比下降 40.87 个百分点。

 

多年来,站城开发业务一直为深铁集团贡献了可观的利润,其有效弥补了轨道交通业务的亏损。但今年上半年,由于市场环境,这一利润出现了较大的下滑。

 

此外,相比前几年,深铁集团站城一体化在营收中占比显著下滑。2021年至2023年,该业务占比均超总营收的一半,具体比例分别为58.37%、66.94%和58.53%。但在今年上半年,该比例已大幅下滑至47.51%,甚至低于轨道交通建设运营业务。

 

尽管亏损,深铁集团也在半年报中表示,报告期内,公司合并报表范围内发生亏损的额度,占上年末净资产比例为 1.18%,未超过 10%。

 

房地产的“锅”?

 

深铁集团之所以亏损,主要体现在关键财务数据上。

 

从关键数据来看,上半年深铁集团营业成本达88.75亿元,同比增长38.04%;财务费用达26.42亿元,同比增长34.31%。

 

更值得关注的是,半年报显示,深铁集团对联营企业和合营企业的投资收益为-26.34亿元,2023年同期该收入则为26.36亿元。这与深铁集团的持股公司——房地产公司万科息息相关。

 

多年来,对万科投资带来的股息是深铁集团历年利润总额的主要来源之一,比如在2022年,深铁集团就获得分红31.65亿元。而在房地产行业火热的2019年,深铁集团的投资收益高达117.2亿元,其中很大部分就是投资万科贡献的。

 

然而,到了2023年度,由于市场变动和经营形势,万科不派发股息,不送红股,今年上半年这一情况仍然延续。

 

而在二级市场,今年上半年万科在A股也呈持续下跌的情况。截至6月底,深铁集团长期股权投资余额1150.01亿元,较期初1171.53亿元减少21.52亿元。

 

作为大股东,深铁集团持有万科27.18%的股权,尽管不是控股股东,但仍然牵涉较深,甚至开始“输血”万科。

 

今年4月30日,万科旗下中金印力消费REITs在深交所上市,发行规模32.6亿元,其中深铁集团作为初始战略投资人,认购份额近30%,金额约10亿元,是迄今为止国内国资体系对消费类REITs认购金额最大的一笔投资。

 

5月27日晚间,万科发布公告称,以挂牌方式成功转让深圳湾超级总部基地T208-0053宗地的使用权、地上建筑物及附着物,成交价为22.35亿元,竞得人是由深圳百硕投资与深铁集团组成的联合竞买方。

 

中诚信国际在《深圳市地铁集团有限公司2024年度第七期中期票据信用评级报告》中表示,站城开发业务系深铁集团收入的重要来源,但该业务开展易受房地产市场行情变化及调控政策影响,同时万科股份贡献的投资收益是深铁集团历年利润总额的重要补充,但其经营业绩下滑明显,2024年上半年已呈亏损状态,后续变化情况需持续关注。

 

降本增效任重道远

 

城市轨道交通建设本身就有前期投资高、回报期长的特点,一公里地铁造价在数亿元。中国城市轨道交通协会印发的《城市轨道交通发展战略与“十四五”发展思路报告》显示,2019年全国轨道交通企业运营成本(不含大修更新)的中位数为1126.15万元/公里,进入大修更新期的北上广深等轨道交通企业运营成本超过1500万元/公里。

 

深铁集团过去通过投资万科等房地产公司,与房地产行业“捆绑”,实现盈利,弥补地铁运营的巨大成本,这一模式一度被各地地铁公司学习和借鉴。但随着近期房地产市场的波动,不少业内人士表示,深铁集团也因此受到了“拖累”。

 

在广东城规院住房政策研究中心主任李宇嘉看来,由于运营成本高企,全球地铁能够实现自我盈利的基本没有,除了香港地铁可能某一段时间内是盈利的,绝大多数地铁公司都是亏损的。

 

李宇嘉提到,国内不少地铁公司都与深铁集团类似,过去靠着地铁推动周边住宅地价和房价的上涨,来实现这种盈利,弥补高昂运营成本带来的亏损。在他看来,未来持续深入开发站城一体化,挖掘商业价值,对地铁公司非常重要,是实现盈利的重要方式。

 

具体到深圳,他说:“最近几年深圳在大力推广人才房、保租房、长租公寓等,这些房屋将入住大量的年轻人。而这些新建的保障性住房周边往往有地铁通达,继续细化站城一体化的运营能力,让部分地铁站成为一个集聚人口、流量、购买力的区域,打造功能完善的新兴社区,可能是深圳地铁未来的发展方向。”

 

“地铁跟房地产‘捆绑’这一模式,可能随着形势发展,起到的作用越来越小,城市轨道交通还得回到考虑如何实现降本增效这一层面上。”清华大学交通研究所副所长杨新苗表示。在他看来,降低运营成本是未来不少地方需要直面的。

 

作者:赵越

编辑:孙晓波