所谓价值投资 是选择股市企业本身质量 而对于投机者来说 在追涨杀跌之下 只会带来新一轮的泡沫破灭
在历经过2018年的持续走低后，中国股市在春节结束后呈现强劲反弹，大盘股指数攀升至近4个月来的最高水平。
由于春节假期，上交所和深交所上周都停止交易了一整周。11日开盘后涵盖沪深两市大盘股的沪深300指数(CSI 300 index)暂时表现疲弱，午盘之后涨势头强劲，最终收涨1.82%，达去年10月以来最高点位。这一涨幅轻松超过了香港的恒生中国企业指数(Hang Seng China Enterprises index)和恒生指数(Hang Seng index)，两者均上涨0.5%。
今日开盘后，沪深300指数持续上涨，最终前日(2月11日)收涨1.82%和昨日(2月12日)收涨0.58%的基础上继续上涨1.03%。截至午间收盘，个股呈普涨态势，超3000家个股收涨。
值得一提的是，今年1月，通过“沪港通”和“深港通”从香港流向沪深两市的资金净流入总计为610亿元人民币(合90亿美元)，远高于2018年每月250亿元人民币的平均净流入额，这也是有记录以来最大的单月资金流入额。
股市开门红：政策利好、外资流入
2018年以来，沪深两市蓝筹股震荡下跌，沪深300指数下跌了25%。短短一个月时间，股市从触底迅速回温，反弹至四个月以前的至高点，这一个月里发生了什么？
政策利好接踵而至。
2019年1月14日，在国务院的批准下，国家外汇管理局为满足境外投资者扩大对中国资本市场的投资需求，将合格境外机构投资者(QFII)总额度由1500亿美元增加至3000亿美元。
紧接着，2月1日， 据证监会消息，深交易所正在抓紧修订《融资融券交易实施细则》，拟取消“平仓线” 不得低于130% 的统一限制，改为由证券公司与客户自主约定最低维持担保比例，扩大担保物范围，进一步提高用户补充担保的灵活性。
“外汇进出管制有所放松、QFII总额度增加，这些政策释放了一个很重要的信号，那就是我们的资本市场对外开放幅度加大、欢迎国际资本进入。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新公诉中国新闻周刊。
也正是在政策利好的基础上，通过“沪港通”和“深港通”从香港流向沪深两市的资金净流入总计为610亿元人民币(合90亿美元)，进一步促进了股市的向上浮动。
“外资押注中国内地股市在经历灾难性的2018年之后已触底，投资者也对美中贸易争端持更乐观态度。”驻香港的高腾国际资产管理公司(Gaoteng Global Asset Management)权益首席投资官李宇表示。
此外，中国股市过去多年存在“春节效应”——即春节后股市容易上涨。“具体来看，春节后5个交易日、春节后10个交易日，存在较为显著的春节效应，”东吴证券王杨曾在采访中表示，每年年底财报未发，一些投资者会空仓规避风险，部分会在春节后也就是风险排除后买入。
数据显示，在过去20年里，春节后5个交易日股市上涨概率是80%，春节后10个交易日上涨概率略微下降到75%。如此可见，春节开盘后5到10个工作日股市上涨是大概率事件。
触底反弹能够持续多久？
在董登新看来，中国经济近几年正在经历增速放缓阶段，因此中国股市近期可能会在较为纠结的环境中。股市本质上是经济晴雨表，近期股市一方面有外部的利好和政策的呵护，但另一方面主要还是受到宏观经济持续下行的影响。
据报道，2019年中国全年GDP预计增速将放缓至6.2%，这一数据也是1990年代初中国开始发布季度经济数据以来的最低增速。中国商务部数据显示，在春节假日期间，中国社会零售额同比增长8.5%，而2018年同期增幅为10.2%。官方数据还显示，春节假期旅游业收入同比增幅放缓至7.6%，低于去年同期的12.6%。
说到政策红利，“政策的影响(包容性的提高和开放性的提升)当然是有一定的促进因素，但是市场的方向最重是由宏观的市场经济影响，一直股票或涨或跌的本质决定性因素也还是企业经营的好坏，因此政策和外资只起到辅助作用而非决定因素。”董登新教授表示。
目前大量国外资本的进入，“主要是由于一方面QFII额度放宽；另一方面国外资本市场经过十年的波动上涨，其上涨的空间有限却波动的可能性比较大；相比之下，中国股票市场在过去历史上2400点的时候已经处在波段的谷底，短期内有一定上涨空间。”乾悦控股投资高管邵昌坚对中国新闻周刊说。
“欧美市场处于临时的顶部之时，中国股票市场处于临时的底部。”董登新教授说，“对于欧美市场投资者来说，A股市场是一个很好的避风港湾。当A股股市逐渐攀升，至一定区间范围后，不排除外国资本撤离的可能性。”
事实上，影响股市最根本的因素还是上市企业自身的质量。此次触底反弹距离多家A股上市公司纷纷暴雷仅仅过去十几天。1月31日，天神娱乐78亿年预期亏损尽在眼前，紧接着约120家公司“暴雷”称预亏超1亿元，近60家公司预亏超10亿，不少公司企业年亏损金额已经超过企业市值。
连续暴雷之后，动辄数十亿的亏损某种程度户上暴露了A股上市公司过度依赖信贷支撑业绩。经此一劫，这些暴雷企业举步维艰，他们需要在2019年和未来时间里消化亏损。这就像是重病者元气大伤，外部输血不会改变其病体本质。
股市终究是经济的晴雨表。巴菲特曾在自述中讲，他的成功在于总是去投资企业价值而不是投资价格。
所谓价值投资，是选择股市企业本身质量，选择有充足现金流、健康收支、合理运营、转型成功的企业。而对于投机者来说，投资理念则恰恰相反，追随价格而非价值本身，在追涨杀跌之下只会带来新一轮的泡沫破灭。
正如董登新教授所说，“政策红利、海外资金等只能够起到加速和辅助作用，而上涨和下跌的决定性因素还是由企业自身运营发展来决定。”价格投资能够带来的少量财富的同时，也创造大量风险。
“从短线反弹角度分析，A股从2440到2674，短期己积累了近十个点的涨幅，处于短期高位，部分筹码有落袋为安的预期，调整的压力逐渐增加。从中长期角度分析，月线级别的趋势会逐渐趋于明朗，中长期还是看多。”邵昌坚表示，“总的来讲，股市大盘应该来说短期盈利空间已经到了相对高位，小周期上分析，本周五或者是下周可能会有一波调整。”
2019年，股市迎来了“开门红“，但后市如何，还需要谨慎观察。
责任编辑：郭惠芬
