创始人刘强东始终掌握着 京东巨轮的方向盘
尽管刘强东已经回国露面，但风浪远没有平息。
案件调查还在明州警方的主导下进行，出现任何一点进展，都足以将他重新拉回风雨之中。比这更令人忧心的，怕是京东的安危了。
在创始人事发至今短短数个交易日里，京东的K线陡然滑落，近150亿市值蒸发，狠狠挫伤了众多投资者的情绪。实际上，危机的气息更早就开始蔓延。京东二季度财报公布仅一周，资本的持仓变化已然折射出信心涨跌。虽然早在2010年就投资京东、助其奠定发展路径，高瓴资本近两年却接连抛掉了八成持有份额，转头重仓其宿敌阿里。翻开京东的持股名单，去年交出最佳年报前后，反倒却迎来一大波机构减持：截至2017年12月31日，走了187家；2018年一季度末，223家；2018年二季度末，211家。环球老虎基金、富达母公司等实力雄厚的机构均在名单之列。
创始人刘强东始终掌握着京东巨轮的方向盘，但在他出事之后，京东陷入飘摇无力企稳，脆弱得像个孩子：公关瞎操作被不断披露的事实打脸，公司层面也缺乏强劲的利好消息提振外部信心。负面风波持续发酵，刘强东和他亲手创立的京东却在漩涡中越陷越深。
霸道总裁人设崩塌
刘强东从不吝谈起自己创业经历的苦难。而故事总会如是演进——来自苏北的小镇青年白手起家，逆袭成为中国互联网界掌握话语权的企业家之一。
1998年，中国互联网创业舞台拉开帷幕，中关村每天至少冒出一家新公司。彼时，谷歌刚刚诞生，腾讯还是QICQ，马云在折腾他的中国黄页，阿里巴巴还未见踪影，张朝阳从麻省理工毕业回国，搜狐网也才刚刚起步。
刘强东则还清大学毕业时欠下的债务，用剩下的两万块钱押注创业。他未料想到，驾驶京东这艘小船汇入了时代的汪洋，日后击沉百舸，成为市值千亿元的巨轮。
第一段开餐馆的创业经历虽然以失败告终，却给刘强东上了企业管理的第一课：创始人必须牢握企业的控制权。他后来曾讲到：“一个创业型企业，如果丧失了控制权，那还不如把它卖掉。如果有一天我真的失去了对京东的控制权，那我会直接把它卖掉，彻底退出，拿钱走人。这是我从京东一开始成立就定下来的底线。”
京东内部甚至有一项特别规定，董事会不得在刘强东未出席的情况下召开正式会议。也就是说，如果没有刘强东出席，京东的董事会就无法正常开会，对公司做出决策。因为刘强东握有董事会中80%的投票权，京东的员工、股东、其他管理层根本无法在实际上制约其权力，京东的公司治理完全依赖于独一无二的掌舵人。
每天早上，刘强东都会按惯例出席早会，决策事项上至集团战略，下至具体的销售策略制定。从常青藤名校招来的管培生们可以越过上级，在单独的微信群里与刘强东沟通汇报，意见随时上达天听。
刘强东也曾意识到独断的风险。2014年京东上市前夕，刘强东和柳传志、雷军等人举行闭门会议(也就是股票推介会)，他在回答企业最大的风险时谈到：
“企业规模大了最大的风险，我觉得来自创始人。京东在战略上由我独裁，我们的战略能不能及时到位，或者说战略错误都可能导致企业的失败，我认为这是最大的风险。”
在随后的多年里，刘强东无数次尝试改变：改变自己的性格、赴美游学给管理层放权、引入职业经理人，但他从来没有成功。
2014年，时任COO沈皓瑜、CMO蓝烨、CTO王亚卿等一批履历光鲜的职业经理人空降集团。但仅隔两年后，他们或离职，或被调岗，跟随刘强东多年的老臣被重新启用。
发迹于中关村的京东，多年来一直延续着最初的气质：10万草根基层员工吃苦耐劳，脱不开寒酸的形象。刘强东对他们以“兄弟”相称，在年会上一起拼白酒，还给掏钱他们建房子。
“霸道总裁”保留着出身草莽的底色，直到他遇到无数人宠爱的奶茶妹妹。
事业有成的刘强东，迎娶白富美南京媳妇，成为人生赢家。他减了肥，换掉条纹体恤，穿上了显腰身的西装。不再谈及往日困苦，行事也越发高调：带着媳妇回宿迁省亲、去全世界领奖参会、为母校捐款、赴湖南寻祖。
4年中，二人高调秀恩爱，频繁占据财经版和娱乐版头条。在活动中保持着高甜亲密，奶茶妹妹每次都“望夫眼”、“崇拜脸”。创始人的恩爱人设，比京东请任何广告代言人都要聪明和高效。
打造理想人设的难度好比建一座沙雕，经营得耗费一番苦心，毁掉它只消片刻的功夫。
危机来临，刘强东不会料到，自己和奶茶妹妹多年构筑的人设，面临着巨大危机。过往夫妻恩爱的新闻现在反噬着二者形象，极可能波及到艰辛创业、经营日久的企业。
股价业绩双跌
京东在创始人引发的危机中表现如此脆弱，都与刘强东相关吗？
京东的股价今年1月触顶后，近半年一直在跌。2017年，京东在营收和利润上相当亮眼，特别是净利润实现上市以来最低亏损，接近转正。因此支撑着2018年初股价直上云霄。而上市几年，部分资本退出的诉求也是很大的。不仅上百家持股机构蠢蠢欲动，早在去年年底，京东的做空仓位就已大幅提升。
美国金融业监管局所披露的数据显示，做空京东股票的仓位在2017年10月31日至11月15日的15天之内，暴涨了19.9%；京东所有流通股票中，4.4%的股票处于被做空的状态。
不过，即便判断对了京东股价走势的方向，也有空头因为本次刘强东事件倍感忧郁：“本来赌它下跌是基于一系列高大上的分析判断，结果现在因为这种事应验，感觉自己作为空头的逼格都被拉低了。”
本次事件对处于下行趋势的股价无异于“雪上加霜”。而京东深层次的压力来自疲软的业绩。
高速增长曾经是京东的招牌，部分投资者的看法是“不怕亏损，保持高增长率就是好公司”。而优势已然不再。二季度财报中，京东的营收、调整后每股收益等数据均不及市场预期，净利润同比也呈现大幅下滑态势。
从营收来看：2010年、2011年京东保持了同比194%和146%的增幅，2012年回落到96%仍能令投资人满意。2016年增速回落到50%以下，2017年跌破40%，2018年Q1下探到32%，Q2进一步滑落至31.2%。据京东方面预告， Q3的营收增速将低于30%。
从GMV(成交总额)来看：本季GMV数据录得4374亿元，同比增长了30%。而2017年同期为2348亿元，同比增长46%，2015年、2016年同期增速分别为82%、52%。这意味着增速已经连续四年放缓。
GMV是电商业绩的核心考核指标之一，其增速也是一直以来京东吸引资本市场的核心因素，这一指标下滑对京东极为不利。此外，京东占据26.2%的市场份额，也较去年同期32.9%狠跌了6.7%。
考虑到二季度包含了京东一年当中的重头戏——6.18购物节，今年宣传前置了近一个月、持续近20天的购物窗口期并没有给京东带来强势提振，花旗银行、摩根史丹利等多家券商机构已经发表报告，直指京东今年“6.18”的成绩并没有达到市场的预期。
瑞士信贷在一份研究报告中表示，为了应对新零售带来的影响和冲击，京东不断加大物流、技术研发和投资支出，导致其成本上涨。受此影响，将京东2018年盈利预测下调33%，2019年盈利预测下调15%。
为此，京东在宣传中突出“二季度财报研发费用大涨，京东蓄力科技未来”。研发固然重要，但对这家千亿规模的电商平台来说，更重要的是商业模式、生态布局，变现周期较长的研发投入势必远水解不了近渴。
京东掉队了？
有关电商模式优劣的讨论从来没有停止过。
强调自营的京东更像是一家传统的零售商：它控制着产品从采购到销售的所有环节，从成立就下大力气在供应链和物流上，给了刘强东无数次diss阿里“假货”的底气。而弊端也在于模式太过“沉重”：它的仓储规模不断扩大，还有数十万物流小哥要养。
而轻量的平台模式，更像是有屋待租的房主：它用流量支持的策略吸引企业和商户，却容易在监管上暴露短板。无论是早期的阿里，还是新生长起来的拼多多，都曾被假货问题困扰，甚至威胁平台生死。
电商行业经过十几年搭建，两种模式优劣势之间的界限正在模糊。
首先，传统优势的自营业务反倒渐渐拖了京东的后腿。公司数据显示，2018年Q2自营业务的同比增速为29%，而2015年同期为58%，2016年Q2更是高达78%。
其次，虽然京东的物流已经独立，但资源投入和重运营的压力一直持续。将仓库面积从1000万平米扩大到5000万平米是京东最重要的决策。截至2018年6月末，京东运营仓库521座，较2016年末增加35座，仓库总面积达1160万平米，较2017年末增加160万平米。仓库数量和仓储面积增幅分别为7.2%和16%。
京东外部，阿里通过流量优势联合主流物流公司，并成立菜鸟物流搭建数据平台，进一步瓦解京东的护城河。
再次，京东自身的创新乏力也是令投资人不看好的另一重要原因。重模式下，京东非常注重成本控制，这使其能够在刀锋般的利润上持续扩张，但在创新上却乏善可陈。
比经济下行消费不旺更让京东阿里感到寒意的，是横空出世的创新者。依靠社交+电商模式，拼多多绕过流量端的碰撞，从广大三四五线城市异军崛起，仅用时三年就改变了市场格局。它的快速增长验证了新模式的巨大潜力：二季度拼多多总营收同比增长了惊人的 2489%，1.95 亿月活用户数已经兵临京东城下。
而跳出京东来看它对标的亚马逊，之所以不盈利的故事能持续地讲，成为众多中国互联网创业者们对照学习的范本，在电商王牌之外，AWS云服务占据了全球市场第一，Echo智能音箱领先人工智能语音领域，其视频服务也屡屡有赶超NetFlix(美剧《纸牌屋》出品方)之势。相比之下，京东的业务显得单调了些，电商之外也只有金融能拿得出手。
时至今日，腾讯给京东注射的导流强心剂，药效也快到头了，京东营收增速大幅放缓，瓶颈近在眼前。
无论是刘强东还是京东，必须迈过眼前的“槛”了。
责任编辑：彤云
